《宏微观经济学》

陈东琪主编

借款利率与公司经营状况有关，信用好的公司，其借款利率往往较低；而信用不好的公司，其借款利率相应较高。所以，高利率往往隐含着较大的风险。（最近意大利国债利率飙升，意味着意大利金融风险加大）

企业的筹资来源有两种：一是股权资本筹资，一种是负债。在法制健全的情况下，不能到期偿还债务的企业会面临破产的风险，所以从安全的意义上，企业更愿意发行无需偿还的股票。（所以股票投资风险很大，如果买的公司破产可能血本无归！）

适当的负债可以维持良好的企业形象，因为股东和外界人士都相信只要管理良好，发展前景乐观的企业才愿意负债筹资，企业能借到钱说明债权人对企业放心，尤其是利率较低的负债，所以企业适度的举债有利于改善企业的社会形象。

股权分散的情况下，经理拥有很大的权利，他们偏向于发行债权，而不是向银行借款。因为银行贷款不仅有限制性条款，而且牵制经理的日常经营，而债券持有人对企业的了解和影响比银行小得多。

（巴菲特：有两种人可能破产，一种是一无所知的人，另一种是聪明绝顶的人。）

判断投资项目的风险与整个市场风险的关系，有一个判断性指标：β系数＝（某些投资的预期收益－该期收益中非风险收益）/（整个市场的平均收益-该期收益中非风险收益）

在强有效市场中，并不意味着不存在获取超额利润的可能，而是说，谁也不能凭借比别人更有利的获取信息的机会，赚取超额利润，但是并不排斥那些敢于承担风险，并且对同样市场信息做出正确判断，眼光能够穿透未来的人在这个市场上获利丰厚。

　　（证券市场比的是谁的眼光看得更远，还有谁能坚持得更久。）

　　较好的资产组合是持有发展方向、阶段和周期都不同的股票。资产组合越是分散，其收益率越接近市场的平均收益率。高度分散化的资产组合要求关心的不是某一资产的收益，而是整个市场的风险和收益。（那么高度分散化如何战胜指数吗？）

　　资产组合可以按风险的等级（比如市盈率、beta系数）、相关性较差（不同行业、周期）进行划分。

  　资产组合还应动态调整，因为随着市场情况不同，原来的风险水平也在发生变化。

　　进行资产组合就是为了较好地处理风险与收益的关系，投资者应该从收益率较高的资产中选择一组风险最小的资产；或者在风险系数相似的资产中选择一组收益率最高的资产。

　　资产组合一旦确定，具有相对稳定性，一般不宜随便变化，但也不能一成不变。如果市场发生了不利于既定资产组合的变化，就需要及时进行调整。

　　（资产组合中，应该是买自己最想拥有的企业。资产组合的转换，应在一种平滑中过渡。每种企业都是出于长期考虑，如目前拥有Ａ.Ｂ企业，因为都是值得长期拥有，所以不动也是不错选择，而Ａ.Ｂ间占有的比例，在一定时期采用一定策略，也没有一定多少合适，在此情况下给了做短差的机会。比如Ａ卖出，买入Ｂ，而在Ａ下跌Ｂ上涨时，把卖出那部分再逆操作买回，而如果没有机会就留在Ｂ。如果卖出Ａ后，Ｂ由于上涨不能买入，就可以等机会，在买回Ａ。如果买入Ｂ后，Ｂ下跌，而Ａ下跌更甚，则同样可以买回Ａ。选择由Ａ至Ｂ的转换，最好符合自己想进行的战略转移方向，这样转换了即时换不回也只当是仓位调换。）

　　投资策略不是发财致富的诀窍，而是避免犯低级错误的告诫。！！（经典）

　　贴现：不能就现在的投资与将来的收入直接进行比较的关键就在于，货币有时间价值，现在的钱比将来的钱值钱，所以必须把将来的钱转换成的钱才能进行比较，这种把将来的钱转换成现在的钱的方法就叫作贴现。

　　（以买企业的思想去买股票，买的时候就是要买长期想拥有，想靠企业增值来盈利，而不是马上希望另一个人以更高的价格从你手中买走。因为是以买企业的心态去买股票，所以你开始一定关注的是企业本身是否对你吸引，然后才看看市场愿意什么价格出售。而不是先看Ｋ线，觉得这一段价格下降较快应该反弹，或价格突破阻力位等不着边际的分析。）